인공지능(AI) 기술의 급속한 발전은 전례 없는 수준의 인프라 구축 수요를 촉진하며 관련 산업 전반의 지형을 바꾸고 있다. 이러한 흐름 속에서 골드만삭스는 엔비디아의 목표주가를 기존 200달러에서 210달러로 상향 조정하며 AI 파트너십과 인프라 투자 확대가 엔비디아의 핵심 성장 동력임을 재확인했다. 이는 2025년 10월 3일(현지시간) 기준 엔비디아 주가 약 187달러 대비 약 12%의 상승 여력을 시사하며, AI 생태계 내에서 엔비디아가 차지하는 중요성을 더욱 부각시킨다.
골드만삭스 애널리스트 제임스 슈나이더는 특히 엔비디아가 오픈AI와 체결한 전략적 파트너십과 AI 인프라 투자 확대를 주목했다. 2025년 9월 발표된 엔비디아의 오픈AI에 대한 1000억 달러 투자 계획은 2026년 실적에 상당한 상향 여력을 제공할 것으로 분석됐다. 엔비디아는 핵심 고객뿐 아니라 비전통적인 고객으로부터도 추가적인 성장 기회를 적극적으로 모색하고 있으며, 이는 GPU에 대한 수요를 획기적으로 증가시키는 기폭제가 되고 있다. 오픈AI와의 협력은 최소 10기가와트(GW)에 달하는 AI 데이터센터 용량을 구축하는 대규모 프로젝트로, 이는 수백만 개의 엔비디아 GPU를 필요로 한다. 이 프로젝트의 첫 단계는 2026년 하반기 도입을 목표로 하고 있으며, 엔비디아 CEO 젠슨 황은 이를 “역사상 가장 큰 AI 인프라 프로젝트”라고 평가한 바 있다. 또한, 오라클이 오픈AI 지원을 위해 180억 달러의 부채 조달을 추진하는 등 관련 프로젝트는 시장에서 강력한 호응을 얻고 있으며, 오픈AI의 인프라 지출은 2026년에만 최대 750억 달러에 달할 전망이다.
한편, 엔비디아의 투자 전략에서는 ‘순환 매출’에 대한 논란이 제기되고 있다. 엔비디아가 고객사에 투자하고, 그 자금으로 다시 엔비디아 제품을 구매하는 구조가 형성되면서 공급자이자 투자자로서의 이중 역할이 기업 가치 평가에 혼란을 줄 수 있다는 지적이다. 월스트리트 일부 애널리스트와 NewStreet Research는 엔비디아가 오픈AI에 100억 달러를 투자할 경우, 350억 달러 규모의 GPU 매출 또는 임대료가 발생할 수 있다고 추정했다. 이러한 구조는 실제 AI 수요보다 과대평가된 수익 성장으로 비칠 수 있으며, 과거 닷컴버블 당시의 ‘매출 원형 돌림’ 현상과 유사하다는 우려도 제기된다. 그럼에도 불구하고 엔비디아 주식은 36건의 매수 추천과 평균 목표주가 216.5달러(15.39% 상승 여력)를 바탕으로 강력한 매수 컨센서스를 유지하고 있다.
시장 반응은 이러한 성장 기대감을 반영하고 있다. 엔비디아 주가는 2025년 들어 약 34% 상승했으며, 최근 투자 및 파트너십 발표 후 약 4% 급등하는 등 투자자들의 높은 기대감이 주가에 반영되고 있다. 엔비디아의 실적 발표를 앞두고 관련 업계에서는 차세대 AI 칩인 블랙웰과 2026년 출시 예정인 루빈(Rubin) 칩의 공개 시기 및 중국 시장 매출 전망에 주목하고 있다. 빅테크 전문가들은 엔비디아가 AI 분야에서 강력한 성장 모멘텀을 갖추고 있음을 인정하면서도, 투자자들은 순환 매출 우려와 밸류에이션 부담을 함께 고려해야 한다고 권고하고 있다. 이는 AI 생태계의 역동적인 성장 속에서 개별 기업의 성과를 객관적으로 평가하고 미래를 전망하는 데 중요한 시사점을 제공한다.